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    1. 曠視上市終過會,智慧物流業務毛利率偏低
      09-15
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      掌鏈 

      等待上市審核半年之久的人工智能企業曠視科技終于有了結果。擁有世界最大的人臉識別技術平臺的曠視,正在被資本市場進行“人臉識別”。

      隨著公告的發布,曠視科技距離科創板上市只有一步之遙。高達60億元的潛在融資,也將會用于物流機器人的研發,但相較于同為物流科技類的上市企業德馬科技和蘭劍智能等,曠視還存在毛利率波動大和較低的問題。

      一,虧損走高,發家業務因強監管走低

      曠視科技成立于2013年,是一家聚焦物聯網場景的人工智能公司,面向消費物聯網、城市物聯網、供應鏈物聯網三大核心場景提供經驗證的行業解決方案,實現人工智能的商業化落地。

      其中,供應鏈物聯網的核心產品智慧物流解決方案可幫助物流公司和制造商有效部署及管

      理大型機器人網絡以支持復雜的倉儲任務,同時幫助企業節省成本,提高物流環節的運行效率及安全性。

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      據招股書顯示,2018-2020年期間,曠視科技營收分別為8.54億、12.6億、13.9億,增長率分別為47.5%和10.3%;凈虧損分別為28億、66.4億、33.3億,扣非凈虧損分別為5.65億、12.5億、15.5億。2.png

      而截止到今年6月末,曠視營收為6.69億元,凈虧損為18.6億元,扣非凈虧損為9.3億元。

      近三年來,曠視依舊沒有實現盈利,與AI領域的同行一致,還處在燒錢虧損的狀態。依之前上市的寒武紀來看,市場對于虧損的AI領域企業持悲觀態度。寒武紀的股價從最高點的1196億,跌到了如今354億元左右。

      2018-2020年,曠視應收賬款余額分別為6.4億、9.9億、11.6億,占營收比例分別為74.74%、78.24%、83.24%,應收賬款余額增長率高于營收增長率。這是由于貢獻曠視最多營收的城市物聯網解決方案業務回款周期慢導致。曠視這份業務主要面對地方政府,特點是非標準化,需要一項目一設計。

      曠視主要客戶分散,2019年的前5名客戶只有中國移動出現在2018年的名單中,2020年的前5客戶只有偉仕佳杰和好鄰居出現在2019年的名單中。如果去除2020年的山東聊云客戶外,其余大客戶的貢獻的收入均未超過10%,且企業不是龍頭企業。

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      曠視起家的業務消費物聯網,做的是面部識別技術,服務的客戶多在金融領域。但由于在2020年國家對在線金融行業進行整改,曠視的客戶有所減少,消費物聯網的業務收入和占比也在逐步減少。

      二,智慧物流業務收入占比增高,毛利率最低

      取而代之的是,在城市物聯網解決方案營收占比基本維持在65%左右的前提下,供應鏈物聯網解決方案業務營收和占比逐步增高,2018-2020年,該業務收入分別為4615.92萬元、7009.56萬元和2.19億元,2020年占總營收比例達15.71%。

      曠視表示,2020年起著重布局智慧倉儲項目,提供智慧物流操作系統以及無人叉車、人工智能堆垛機等,項目規模較大,收入持續增長。在供應鏈物聯網解決方案業務中,曠視逐漸轉向硬件產品,2020年曠視的硬件業務收入最高,達到了1.48億元。

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      但是該業務的毛利率卻是三大業務最低的,2020年該業務毛利率只有5.76%,遠低于消費物聯網的81.26%和城市物聯網的26.13%,并且毛利率變化較大。

      2018-2020年,供應鏈物聯網毛利率分別為12.85%、41.34%和5.76%。曠視表示,原因是成本結構中硬件成本占比較高,因而毛利率相比偏低。

      曠視表示,2020年供應鏈物聯網毛利變化大的另一個原因是由于一個整倉項目延遲,對整體合同虧損的最佳估計進行了計提,導致其毛利率為-14.80%,扣除該項目影響后,供應鏈物聯網解決方案的業務毛利率為38.55%。但該毛利率仍比2019年的41.34%要低。

      目前在科創板上市的智慧倉儲物流設備的公司有蘭劍智能和德馬科技。2021年上半年,蘭劍智能營收為1.86億,扣非凈利潤為138萬,毛利率為32.27%;德馬科技營收為5.87億,扣非凈利潤為3245萬元,毛利率為20.4%。

      蘭劍智能表示智慧物流產品具有定制化、非標準的特性,產品定價受市場競爭、項目的復雜程度、客戶對公司的認可度、項目的設備配置、實施周期等諸多因素影響。這種“一事一議”的特征,對企業的成功管控水平是一大考驗。

      此外,物流機器人領域的其他公司極智嘉、普羅勞格等也準備在科創板上市,未來的市場競爭將會更加激烈。

      曠視的特色人工智能也面臨著隱私與數據安全的考驗。曠視表示隨著公眾對人工智能可能誘發的倫理道德問題日趨重視,公司在發展自身業務或公司客戶使用公司產品過程中觸及人工智能倫理道德問題時,可能引發公眾關注以及輿情風險,進而對公司的公眾形象和業務經營造成不利影響。

      新出臺的《中華人民共和國數據安全法》以及國家或行業未來可能出臺的數據安全、科技倫理道德規章制度、監管部門出臺的人工智能產業政策和地方性法規(例如《最高人民法院關于審理使用人臉識別技術處理個人信息相關民事案件適用法律若干問題的規定》《深圳經濟特區人工智能產業促進條例》等),也可能給人工智能行業尤其是運用人臉識別技術的下游客戶帶來額外的合規成本,從而可能對公司業務發展及人工智能技術商業化造成不利影響。

      三,審議通過但留下兩問題

      9月9日,《科創板上市委2021年第66次審議會議結果公告》審議結果表示曠視科技有限公司(首發):符合發行條件、上市條件和信息披露要求。這意味著曠視科技將會結束上市前的漫長等待,將會登陸科創板上市。

      在公告中,科創板上市委現場對于曠視的詢問的問題是:

      1,請發行人代表結合主要客戶不穩定,集中度不高,且為非行業龍頭的情況,進一步闡述公司的核心技術競爭力和未來發展前景。請保薦代表人發表明確意見。

      2,請發行人代表說明如何保證發行人對境內投資者的保護不低于境內法律法規及證監會相關要求。請保薦代表人發表明確意見。

      第一個問題表明監管部門對于曠視的營業情況及前景尚存疑問。第二個問題與曠視本次發行的存托憑證有關。曠視是科創板上繼九號機器人之后,第二家以CDR方式上市募資的企業。

      曠視在招股書中表示,本次發行的證券類型為存托憑證(CDR),存托憑證系由存托機構以公司境外發行的證券為基礎,在中國境內發行的代表境外基礎證券權益的證券。風險包括存托憑證持有人與持有基礎股票的股東在法律地位、享有權利等方面存在差異可能引發的風險;存托憑證持有人在分紅派息、行使表決權等方面的特殊安排可能引發的風險;存托憑證退市的風險及后續相關安排;境內外法律制度、監管環境差異可能引發的其他風險。

      在經營方面,曠視招股書表示其存在在累計未彌補虧損及持續虧損和經營活動現金流為負的風險,毛利率存在大幅變動的風險,應收賬款無法及時收回的風險,存貨發生跌價損失的風險,研發支出資本化的風險,激勵計劃對公司經營業績產生不利影響的風險,對非上市公司投資的風險。

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